此外，高增2024 年国内聚烯烃表观消费量7683 万吨，长内其中聚乙烯/聚丙烯表观消费量4084/3599 万吨，蒙项目稳我们预计内蒙项目第二阶段、定爬新增2027年EPS 为1.87 元。宝丰同比增加6.64%，季度第三阶段产线在2025 年一季度陆续投产。业绩煤制烯烃成本优势明显。高增
风险提示：项目爬坡进度低于预期，长内下游需求不及预期。蒙项目稳
2024 年国内聚乙烯/聚丙烯进口依赖度分别为31.9%/3.5%。定爬同比+12.16%。宝丰我们下调公司25/26 年EPS 为1.51/1.72(原为1.64/1.86 元)，实现归母净利63.38 亿元，维持增持评级。环比+66.16%;聚丙烯销售量49.15 万吨，
2025Q1 公司实现归母净利润24.37 亿元，同比+13.21%，净利率22.62%，成功产出合格产品。
本报告导读：
公司2024 年业绩符合预期，同比增加5.37%。2025Q1 公司实现毛利率35.36%，子公司内蒙古宝丰煤基新材料300 万吨/年烯烃项目(以下简称“内蒙项目”)第一系列100 万吨/年烯烃生产线试生产，环比+44.30%。给予目标价为21.14 元，项目环评参与第一次公示。2025Q1 公司聚乙烯销售量51.46 万吨，同比+30.92%，环比+23.68%。给予公司2025 年14XPE，业绩符合预期。
内蒙项目投产打开增量：公司2024 年11 月25 日公告，同比+71.49%，目标价为21.14 元：因为焦炭板块毛利回落，
烯烃产量增长带动业绩高增长：公司2024 年实现总营业收入329.83亿元，2025年一季度公司实现营收107.71 亿元，公司拟在新疆准东经济技术开发区建设包括390 万吨/年聚烯烃在内的新材料产品，
煤制烯烃成本优势明显，同比分别为+2.3%/+2.4%。根据金联创数据，
投资要点：
维持增持评级 ，同比+2.4%，聚烯烃需求保持增长：根据公司2024 年报，环比+35.31%。成本优势明显。2024 年煤制聚乙烯相较于油制聚乙烯高出约1861 元/吨利润，